东吴证券首席经济学家陈李:超额收益来自中国超预期增长

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牛年第一个交易日,指数涨跌互现,但个股辉煌。未来市场风格会继续还是改变?哪些曲目有望脱颖而出?

上海证券报采访了东吴证券首席经济学家陈力。他判断今年第一季度市场仍将相对活跃,第二季度市场可能会经历相对较大的调整;业绩增长高、增速高于预期的行业,今年可能会出现超额回报。

关注业绩高增长行业

陈力表示,基于上市公司的积极表现,预计3月和4月股市将更加活跃。部分上市公司年报和第一季度报告业绩将大幅提升,化工、机械、原材料行业很多企业利润增速有望超过100%。

“国内机构投资者正在热切寻找一些业绩增长较快的行业,以弥补市盈率下降的风险。”陈力认为,2021年将会有很多利润大幅增长的公司,高绩效增长板块可以有效对冲市盈率下降的风险。但对于一些利润稳定、增速较低的板块,估值调整压力会更大。2021年a股市场超额收益将来自机械和化工行业的领先目标。

他还提醒,从4月中下旬开始,投资者应密切关注央行对货币政策的指导,特别是社会融资增长率的变化。

优质公司股价将震荡上行

节前一段时间,由于市场资金预期收紧,部分a股“抱团股”遭遇“杀价估值”,相关机构“抱团”话题热议。

陈力认为,目前的“抱团股”大多是有发展前景的优质公司。然而,即使是有前景的行业也不能完全忽视估值。目前深湾28个一级行业中,有22个行业估值接近5年来新高。在估值高的情况下,市场对流动性敏感,机构投资者越来越谨慎。

他表示,未来“抱团股”将被分割。“2021年是经济复苏的一年。企业的利润大部分会大幅增加。业绩达不到预期的公司股价可能会大幅下跌,而优质公司的股价则会在震荡中上涨。”

按照陈力的理解,机构投资者对估值较高、成长性较慢的行业,如餐饮等,意见不一。清洁能源对世界各地的投资者来说是一个充满希望的领域。买家对光伏、电动车、电池等非常看好。并有大量仓位买入。“清洁能源总体方向很好,但不排除今年会有一些波动,部分公司估值泡沫难以持续。”他说。

互联互通规模将继续扩大

虽然春节前最后一个交易日北行基金净卖出17.81亿元,但并没有改变北行基金整体净买入的大趋势。

据陈力测算,2021年北行资本将大规模流入a股市场,2019年回归3000多亿元水平,远高于2020年的2000多亿元。

北行资本为什么选择继续增持a股?陈力表示,外资比担心流动性转移和崩溃风险的本土机构更看好a股。海外投资者看到了中国经济的持续复苏和企业利润的大幅增加,尤其是完善的产业体系和高效的供应链。海外机构a股标的覆盖面也在扩大,投资标的由集中走向分散。

从去年12月到今年1月,南向资金大规模流入港股,港股市场异常火爆。陈力表示,今年1月份南向资金净流入增加,当月净流入已经赶上去年第一季度的规模。

陈力认为,从今年一季度到上半年,港股的投资机会会更好,南向资金会继续流入香港市场。

“预计宽松的流动性环境